É possível estimar um “preço justo” para o Bitcoin?

Sim, é possível estimar um “preço justo” para o Bitcoin, mas com muito mais incerteza do que em ativos tradicionais como ações ou títulos.

No caso do Bitcoin, o valor não vem de fluxos de caixa, e sim de fundamentos econômicos e de escassez digital, que permitem usar alguns modelos quase-fundamentalistas. Vamos explorar as principais abordagens usadas por analistas e economistas:

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🧮 1. Modelos baseados em escassez — Stock-to-Flow (S2F)

O modelo Stock-to-Flow (S2F), criado por PlanB, é o mais conhecido para tentar precificar o Bitcoin pela escassez programada.

• Stock = total de Bitcoins em circulação.

• Flow = novos Bitcoins minerados por ano.

O índice S2F = Stock / Flow mostra quantos anos seriam necessários para dobrar o estoque existente. Quanto maior o S2F, mais escasso é o ativo (como ouro e prata).

A relação proposta é:

Preç​o estimado = a×(S2F)b

onde (a) e (b) são parâmetros ajustados a partir de dados históricos.

https://www.forbes.com/sites/stevenehrlich/2021/04/29/demystifying-bitcoins-remarkably-accurate-price-prediction-model-stock-to-flow/

📊 Exemplo prático:

• Antes do halving de 2024, o S2F era cerca de 56.

• Após o halving, caiu a emissão anual, e o S2F subiu para ≈112, similar ao ouro.

• O modelo S2F sugeriria um preço “justo” teórico em torno de US$ 100 mil – 150 mil, dependendo do ajuste dos parâmetros.

👉 Limitações:

• Ignora demanda, adoção, macroeconomia e ciclos de liquidez.

• Funciona bem historicamente até 2021, mas falhou na previsão de 2022–2023.

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⚙️ 2. Modelo de custo de produção (dificuldade e custo de energia)

Esse modelo estima o preço mínimo sustentável do Bitcoin com base no custo médio de mineração, que depende de:

• Dificuldade da rede (hashrate)

• Eficiência dos equipamentos (J/TH)

• Custo da energia elétrica (US$/kWh)

Quando o preço do Bitcoin cai abaixo do custo médio de mineração, muitos mineradores desligam suas máquinas, reduzindo o hashrate e a dificuldade — o que estabiliza o preço.

🧾 Fórmula simplificada:

\text{Preço justo} \approx \text{Custo energia (US\$)} + \text{Margem média esperada (20–40%)}

https://insights.glassnode.com/investigating-the-production-cost-of-bitcoin/

📊 Hoje (novembro de 2025), o custo médio global de mineração está estimado entre US$ 35 mil e US$ 45 mil por BTC.
Isso sugere que preços muito abaixo disso tenderiam a ser insustentáveis no longo prazo.

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🌍 3. Modelos de adoção em rede (Lei de Metcalfe)

Inspirado na lei de redes, esse modelo supõe que o valor do Bitcoin cresce com o quadrado do número de usuários:
[
\text{Valor} \propto N^2
]
onde (N) = número de endereços ativos únicos ou usuários.

É um modelo de demanda de rede — muito útil para ativos digitais.
Historicamente, ele explica boa parte do crescimento de 2010–2021, quando o número de usuários cresceu exponencialmente.

https://quantpedia.com/metcalfes-law-in-bitcoin/

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🧩 4. Combinações híbridas (modelos modernos)

Pesquisadores combinam escassez + adoção + liquidez global (ex.: M2 global, taxas reais, etc.) para estimar um “valor fundamental” ajustado pela liquidez.

Esses modelos apontam que:

• Escassez define o teto do preço (potencial de longo prazo);

• Custo de mineração define o piso (suporte econômico);

• Adoção e liquidez definem o preço de mercado no curto prazo.

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📉 Resumo comparativo

Modelo	Base conceitual	Faixa atual (nov/2025)	Pontos fortes	Limitações
Stock-to-Flow	Escassez (halvings)	US$ 100–150 mil	Simples, intuitivo	Falha em crises de liquidez
Custo de produção	Energia e dificuldade	US$ 35–45 mil	Dá um “piso realista”	Varia conforme energia e tecnologia
Metcalfe / Rede	Adoção e uso	US$ 50–90 mil	Reflete utilidade real	Difícil medir usuários reais
Híbrido	Combina os três	US$ 60–110 mil	Mais equilibrado	Requer muitos dados e ajustes

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Autor: ChatGPT