A dívida do Brasil é menor que a dos EUA e do Japão. Então por que nossa situação pode ser mais grave?

Olá, tenho acompanhado algumas discussões políticas acerca da dívida pública e seus impactos, tanto que fiz o post anterior tratando disso, entre as discussões um dos argumentos que mais escuto é a comparação da dívida do Brasil com a dívida pública de alguns países desenvolvidos, como EUA e Japão, justificando que a nossa dívida seria baixa, mas será mesmo?

Quando falamos em dívida pública, é comum ouvir uma frase como:

“O Brasil nem está tão endividado. Os Estados Unidos e o Japão devem muito mais!”

E, olhando apenas para o tamanho da dívida em relação ao PIB, isso é verdade.

Os Estados Unidos possuem uma dívida pública equivalente a mais de 120% de tudo o que produzem em um ano. O Japão possui uma dívida ainda maior, superior a 200% do PIB em algumas métricas. Já o Brasil possui uma dívida menor.

Então por que tanta gente se preocupa com a dívida brasileira?

A resposta é simples:

Não importa apenas quanto você deve. Importa principalmente quanto custa essa dívida e se sua renda consegue crescer mais rápido do que ela.

Para entender, vamos imaginar três pessoas.

Imagine três famílias

Família Japão

A família ganha R$ 100 mil por ano e deve R$ 200 mil.

Parece uma dívida enorme, certo?

Mas imagine que essa família paga apenas R$ 1 mil ou R$ 2 mil por ano de juros.

A dívida é enorme, mas o custo para mantê-la é relativamente baixo.

Família Estados Unidos

Essa família ganha R$ 100 mil por ano e deve R$ 124 mil.

A dívida é maior que a renda anual.

Porém, ela paga aproximadamente R$ 3 mil por ano de juros.

É uma situação que merece atenção, mas o custo da dívida ainda é administrável.

Família Brasil

Agora imagine uma família que ganha R$ 100 mil por ano e deve aproximadamente R$ 87 mil.

Sua dívida é menor que a dos outros dois exemplos.

Mas existe um problema:

Ela precisa gastar cerca de R$ 7 mil por ano apenas pagando juros.

Não estamos falando em reduzir a dívida.

Estamos falando apenas do custo para continuar devendo.

E aqui está o grande problema brasileiro.

A comparação entre Brasil, Estados Unidos e Japão

Os números variam dependendo da metodologia utilizada para medir a dívida. Ainda assim, os dados recentes mostram uma diferença muito importante entre os três países:

País	Dívida pública em relação ao PIB	Juros pagos em relação ao PIB	Crescimento real do PIB
🇧🇷 Brasil	Cerca de 87% a 90%	Cerca de 7%	Próximo de 2% a 2,5%
🇺🇸 Estados Unidos	Cerca de 124%	3,2%	2%
🇯🇵 Japão	Dívida muito superior à brasileira	Historicamente baixo em relação ao tamanho da dívida	Próximo de 1%

Os números mostram algo curioso:

O Brasil tem menos dívida que os Estados Unidos e o Japão, mas pode ter uma situação fiscal mais difícil porque o custo dessa dívida é muito maior.

É como comprar uma casa de R$ 500 mil.

Uma pessoa pode financiar a casa pagando 3% de juros ao ano.

Outra pode financiar pagando 15% ao ano.

As duas devem o mesmo valor.

Mas claramente uma delas terá muito mais dificuldade para pagar.

O grande vilão brasileiro: os juros

Segundo o Fundo Monetário Internacional, as despesas líquidas federais com juros no Brasil ficaram em torno de 7% do PIB em um dos períodos recentes apresentados nas projeções fiscais.

Para uma criança entender:

Imagine que o Brasil produz 100 bolinhas durante o ano.

Apenas para pagar os juros da dívida, algo próximo de 7 bolinhas precisa ser destinado ao sistema financeiro.

Esse dinheiro não está necessariamente sendo usado para:

• construir escolas;

• construir estradas;

• melhorar hospitais;

• investir em infraestrutura;

• aumentar a produtividade do país.

É principalmente o custo de carregar uma dívida que já existe.

Isso não significa que pagar juros seja “dinheiro jogado fora”. Afinal, quem emprestou dinheiro ao governo precisa receber o valor combinado.

O problema é quando o custo se torna tão alto que começa a disputar espaço com praticamente todas as outras prioridades do orçamento.

O caso dos Estados Unidos

Os Estados Unidos têm uma dívida pública maior do que a brasileira.

Segundo o Fundo Monetário Internacional, a dívida do governo geral americano chegou a aproximadamente 123,9% do PIB em 2025.

Ao mesmo tempo, o Congressional Budget Office informou que os gastos líquidos com juros do governo federal americano chegaram a US$ 970 bilhões, equivalentes a 3,2% do PIB, no ano fiscal de 2025.

É um valor enorme.

Mas, proporcionalmente à economia americana, ainda representa menos da metade do peso observado no Brasil em determinados conceitos de juros líquidos.

Os Estados Unidos também possuem algumas vantagens importantes:

• uma economia muito grande;

• elevada produtividade;

• forte capacidade de inovação;

• um mercado financeiro profundo;

• grande procura internacional por títulos do governo americano;

• e o dólar como principal moeda de reserva do mundo.

Isso permite que os EUA tenham uma dívida maior pagando, historicamente, um custo relativamente menor.

Mas isso não significa que os Estados Unidos estejam tranquilos.

O próprio CBO alerta que os gastos com juros estão crescendo rapidamente.

Portanto, os EUA também possuem um problema fiscal importante. A diferença é que, até agora, possuem uma capacidade muito maior de carregar a dívida.

E o Japão? Como consegue ter uma dívida gigantesca?

O Japão é provavelmente o exemplo mais interessante.

O país possui uma das maiores dívidas públicas do mundo em relação ao tamanho da sua economia.

Mesmo assim, durante muitos anos, o Japão conseguiu conviver com essa dívida porque seus juros ficaram extremamente baixos.

Imagine novamente duas pessoas:

Pessoa A

Deve R$ 200 mil e paga 1% ao ano de juros.

Pessoa B

Deve R$ 90 mil e paga 12% ao ano de juros.

Quem está em melhor situação?

Provavelmente a Pessoa A, dependendo de sua renda e das condições da dívida.

É exatamente por isso que olhar apenas para o tamanho da dívida pode ser enganoso.

Uma dívida enorme com juros baixos pode ser mais fácil de administrar do que uma dívida menor com juros muito altos.

No caso do Japão, entretanto, existe uma preocupação crescente: os juros começaram a subir.

Com uma dívida gigantesca, até mesmo pequenos aumentos na taxa média de juros podem produzir um grande aumento no custo financeiro.

O problema não é simplesmente “ter dívida”

Nenhum país moderno funciona completamente sem dívida pública.

Governos utilizam dívida para:

• financiar investimentos;

• enfrentar crises;

• realizar grandes obras;

• suavizar períodos de recessão;

• investir em infraestrutura.

Portanto, dizer que “toda dívida é ruim” seria errado.

A pergunta correta é:

O dinheiro emprestado está ajudando a economia a crescer mais do que custa?

Esse é o ponto mais importante.

Quando a dívida pode ser boa?

Imagine que o governo empreste R$ 100 bilhões.

Esse dinheiro é utilizado para:

• construir ferrovias;

• melhorar portos;

• investir em saneamento;

• melhorar a educação;

• reduzir gargalos logísticos;

• desenvolver tecnologia.

Se esses investimentos aumentarem a produtividade da economia, as empresas podem produzir mais.

Se as empresas produzem mais:

• a economia cresce;

• os salários podem aumentar;

• os lucros aumentam;

• a arrecadação cresce.

Nesse cenário, a dívida pode ajudar o país.

É como uma empresa que pega dinheiro emprestado para construir uma nova fábrica.

Se a fábrica produzir mais lucro do que o custo do empréstimo, o endividamento pode fazer sentido.

Mas gastar dinheiro não significa necessariamente gerar crescimento

Aqui existe uma diferença muito importante:

Dívida para investir não é a mesma coisa que dívida para gastar

Imagine duas pessoas pegando R$ 10 mil emprestados.

Pessoa A

Compra uma máquina e começa um negócio que gera R$ 2 mil por mês.

Pessoa B

Gasta os R$ 10 mil em despesas que desaparecem imediatamente.

As duas ficaram mais endividadas.

Mas apenas uma aumentou sua capacidade de gerar renda.

O mesmo princípio pode ser aplicado aos governos.

Aumentar o gasto público não garante aumento permanente do PIB.

O que importa é a qualidade do gasto.

Então o governo deve aumentar a dívida para fazer o PIB crescer?

A resposta é:

Depende.

Se o governo consegue pegar dinheiro emprestado a um custo baixo e utiliza esse dinheiro em investimentos altamente produtivos, a dívida pode ajudar o crescimento.

Mas existe um limite.

Se o governo começa a gastar muito, acumula déficits permanentes e perde credibilidade, os investidores podem exigir juros maiores.

E aí começa um círculo perigoso:

Mais dívida → mais risco → juros maiores → mais gastos com juros → mais dívida

Esse ciclo é especialmente perigoso para países que já possuem juros elevados.

Por que o Brasil está em uma situação delicada?

O Brasil possui um problema de combinação.

Não é apenas a dívida.

É a combinação de:

• dívida relevante;

• juros muito elevados;

• crescimento econômico estruturalmente limitado;

• baixo investimento público em relação às necessidades do país;

• grande rigidez do orçamento público.

O resultado é que uma parcela enorme da capacidade fiscal pode ser consumida apenas pelo custo da dívida.

Segundo dados apresentados pelo FMI para o Brasil, as despesas de capital do setor público federal são muito menores do que os gastos líquidos com juros.

Isso cria uma situação preocupante.

O país precisa escolher constantemente entre:

• pagar despesas obrigatórias;

• pagar juros;

• manter programas públicos;

• ou aumentar investimentos.

Quanto maior o gasto com juros, menor pode ser o espaço disponível para outras prioridades.

A comparação mais importante não é apenas dívida/PIB

Muitas pessoas fazem apenas esta pergunta:

“Qual país tem a maior dívida?”

Mas talvez a pergunta mais importante seja:

Quanto custa manter essa dívida?

Uma segunda pergunta seria:

A economia está crescendo mais rápido do que a dívida está ficando pesada?

E uma terceira:

O dinheiro emprestado está aumentando a capacidade produtiva do país?

Essas perguntas explicam por que países com uma dívida/PIB maior podem, em determinados momentos, ter uma situação fiscal mais confortável do que países com dívida menor.

O crescimento econômico é a saída?

O crescimento ajuda muito.

Imagine que a dívida seja de R$ 100.

Se a economia não cresce, esses R$ 100 continuam representando uma parcela pesada da economia.

Mas se a economia cresce rapidamente e passa a produzir R$ 120, R$ 150 ou R$ 200, a mesma dívida pode ficar relativamente menor em relação ao tamanho da economia.

Por isso, o crescimento econômico é fundamental.

Mas existe uma condição:

O crescimento precisa ser sustentável.

Não adianta aumentar artificialmente o PIB durante um curto período através de gastos públicos cada vez maiores se a dívida cresce ainda mais rápido.

Seria como acelerar um carro consumindo todo o combustível sem saber onde fica o próximo posto.

A conclusão: o Brasil precisa ter muito cuidado

Os números mostram uma lição importante:

Ter menos dívida que os Estados Unidos ou o Japão não significa automaticamente ter uma situação melhor.

O Brasil possui uma dívida menor em relação ao PIB do que esses países em várias métricas internacionais.

Mas o custo para carregar essa dívida é muito maior.

Enquanto países desenvolvidos conseguem, historicamente, financiar grandes dívidas a taxas relativamente baixas, o Brasil enfrenta um ambiente de juros elevados.

E isso muda completamente a conta.

Em uma frase:

O tamanho da dívida importa, mas o custo da dívida importa ainda mais.

Para o Brasil, simplesmente aumentar a dívida para gastar mais não é necessariamente uma solução.

A dívida só faz sentido quando o dinheiro emprestado ajuda a criar uma economia maior, mais produtiva e capaz de gerar renda suficiente para pagar esse custo no futuro.

Caso contrário, o país corre o risco de entrar em um ciclo onde trabalha cada vez mais apenas para pagar os juros do que já deve.

E, para uma economia emergente como a brasileira, essa pode ser uma armadilha muito mais perigosa do que simplesmente olhar para o percentual da dívida em relação ao PIB.

Referências e fontes dos dados

Fundo Monetário Internacional (FMI) — Brasil, Article IV Consultation 2026
Dados sobre dívida pública brasileira, despesas líquidas federais com juros, projeções fiscais e crescimento econômico:
Acessar relatório do FMI sobre o Brasil

Fundo Monetário Internacional (FMI) — Consulta do Artigo IV dos Estados Unidos 2026
Dados sobre crescimento econômico americano e dívida do governo geral:
Acessar relatório do FMI sobre os Estados Unidos

Congressional Budget Office (CBO) — Orçamento Federal dos Estados Unidos em 2025
Dados sobre gastos líquidos com juros de US$ 970 bilhões, equivalentes a 3,2% do PIB:
Acessar dados do CBO sobre juros da dívida dos EUA

Congressional Budget Office (CBO) — Long-Term Budget Outlook
Projeções sobre a evolução dos gastos com juros e da dívida pública americana:
Acessar projeções de longo prazo do CBO

Fundo Monetário Internacional — Fiscal Monitor Database
Base internacional utilizada para comparação de indicadores fiscais e dívida pública:
Acessar a base Fiscal Monitor do FMI